監(jiān)管接連發(fā)聲穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期過后，外匯市場(chǎng)交易量回落明顯。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日16時(shí)30分收盤，銀行間市場(chǎng)即期詢價(jià)成交量為381億美元，處于階段低位。

外匯市場(chǎng)交易量此前已連續(xù)三日回落。5月27日、5月28日和5月31日，銀行間市場(chǎng)即期詢價(jià)成交量分別為464.41億美元、366億美元、322.03億美元。

與成交量的逐級(jí)回落相對(duì)應(yīng)的是，5月下旬以來，央行、金融委、全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制就穩(wěn)定人民幣匯率接連發(fā)聲、“喊話”市場(chǎng)回歸理性預(yù)期。5月31日，央行時(shí)隔14年首度上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，且上調(diào)幅度達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)，為人民幣“過熱”升值預(yù)期“降溫”。

為何近來頻頻釋放穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的信號(hào)?在業(yè)內(nèi)人士看來，最直接的因素在于5月下旬，境內(nèi)外匯市場(chǎng)追漲殺跌的順周期“羊群效應(yīng)”有所抬頭。

外匯市場(chǎng)成交量的突然跳升便是一大體現(xiàn)。外匯市場(chǎng)交易量往往可以反映市場(chǎng)對(duì)于人民幣的升值預(yù)期。5月25日及26日，銀行間市場(chǎng)即期詢價(jià)成交量分別為519億、542.15億美元，一度跳升至500億美元上方。同期，人民幣升值進(jìn)程明顯加速，人民幣對(duì)美元匯率一舉突破6.40關(guān)口。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，在人民幣對(duì)美元匯率突破6.40重要技術(shù)關(guān)口后，市場(chǎng)對(duì)人民幣走勢(shì)愈發(fā)樂觀。同時(shí)，人民幣技術(shù)突破也引發(fā)了早前看空人民幣的止損買單操作，導(dǎo)致交易量在同一時(shí)間大量增多。

“人民幣匯率出現(xiàn)非理性升值預(yù)期是本次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的主要原因。”中國(guó)銀行研究院李義舉說，今年5月下旬，外匯市場(chǎng)上出現(xiàn)了單邊升值的預(yù)期。5月25日到28日，銀行間市場(chǎng)即期詢價(jià)成交量日均在470億美元以上，比去年12月的均值高出7.06%。同時(shí)，1年期NDF隱含的人民幣匯率預(yù)期也出現(xiàn)了0.25%左右的升值預(yù)期。

但楊傲正認(rèn)為，央行在上周末明確釋放出不希望人民幣過快升值的信號(hào)并暗示人民幣不存在長(zhǎng)期大幅升值的基礎(chǔ)之后，人民幣的交易量在本周便有所回落。

交易量“水位”顯著回落，暗示市場(chǎng)此前對(duì)于人民幣的單邊升值預(yù)期受到平抑，轉(zhuǎn)為分化。“本次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金凍結(jié)了約200億美元外匯流動(dòng)性，能夠增加企業(yè)將美元兌換為人民幣的成本，減少市場(chǎng)上的美元流動(dòng)性，遏制人民幣單邊升值的預(yù)期。”李義舉表示，否則，人民幣匯率的快速升值可能引起企業(yè)出現(xiàn)恐慌性外匯賣盤。

市場(chǎng)“降溫”信號(hào)接連落地，具體將如何作用人民幣匯率走勢(shì)?中金公司研報(bào)認(rèn)為，從歷史上看，歷次緩和升值預(yù)期的政策出臺(tái)后的一周內(nèi)，比如2006年8月、2007年4月提高外匯存款準(zhǔn)備金，2020年10月下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等，人民幣對(duì)美元匯率會(huì)出現(xiàn)0.1%-0.4%的貶值。

截至昨日下午收盤，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別跌0.26%、0.07%，報(bào)6.3771、6.3773，逼近6.38關(guān)口。

此外，市場(chǎng)亦有信號(hào)表明，人民幣會(huì)將迎來短期回調(diào)，繼續(xù)做多存在風(fēng)險(xiǎn)。近日，CFETS人民幣匯率指數(shù)已逼近98關(guān)口，達(dá)到2018年6月以來的最高水平。招商銀行金融市場(chǎng)部首席外匯分析師李劉陽分析認(rèn)為，有效匯率的快速抬升意味著短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在集聚，繼續(xù)做多人民幣的短期風(fēng)險(xiǎn)可能已經(jīng)大于收益。

后續(xù)來看，人民幣匯率整體將呈雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。李劉陽表示，從中長(zhǎng)期看，隨著匯率更多由市場(chǎng)供求決定，外貿(mào)企業(yè)將會(huì)自發(fā)調(diào)整風(fēng)控策略。匯率彈性越高，企業(yè)賭匯率中長(zhǎng)期升貶所要承受的市場(chǎng)波動(dòng)成本就會(huì)越大。在市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)的“教育”下，相信會(huì)有更多的企業(yè)主體會(huì)接受“風(fēng)險(xiǎn)中性”原則。